牛X的财务总监：离职时买下子公司 市值增长20多倍要上市

IPO日报见过各种各样的上市故事，但这么牛X的财务总监，似乎还是第一次遇到。

人家离职的时候，随便把公司的一家子公司买下来，仅花三年多的时间，就实现了20多倍的增值，现在还想着去见见A股的美丽风光。

大家一定十分好奇，是怎样的财务总监，造就这样的传奇故事，那么IPO日报就带大家去见识见识。

让估值飞起来

本文的故事主角是科捷智能科技股份有限公司(下称“科捷智能”)，当然还有它的实控人龙进军。也就是本文的牛X人物。

日前，科捷智能向上交所提交了申报稿，拟科创板上市。

虽然这样的IPO行为对于IPO日报来说，很常见，但仔细看看其招股说明书，以及其实控的人经历，那就可能非一般了。

因为按拟募资额计算，从股权转让给龙进军，到现在IPO，仅仅三年半，公司估值将飞升2291.32%!

科捷智能在科创板申报稿中表示，公司是国内知名的智慧物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智慧物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。

虽然科捷智能在自我介绍中反复用到了智慧和智能，但公司在2017年12月时的估值并不高。

(产品摘要，数据来源：申报稿)

2017年11月22日，上市公司软控股份与龙进军、刘真国及邹振华分别签署《股权转让协议》，拟向以上三位自然人分别转让科捷物流(科捷智能前身)38%、13%及10%的股权，转让价格共计为4575万元。按此计算，科捷物流彼时的估值仅为7500万元。

需要指出的是，最大受让方龙进军彼时为软控股份副总裁兼财务总监，持有软控股份0.032%的股份。另外，龙进军在2017年6月便是科捷智能的执行董事兼总经理，同时还是法定代表人。换言之，在龙进军掌握科捷智能的数月后，软控股份便决定出售科捷智能的大部分股份。

关于出售的原因，软控股份在公告中表示，有利于公司集中资源发展和拓展主营业务及相关行业，符合公司的战略发展调整目标，有利于提升公司综合竞争力。

此外，就在2017年11月22日当天，龙进军的辞职报告被软控股份董事会通过，且辞职后将不再担任软控股份的任何职务。

软控股份回复深交所问询函的公告显示，公司副总裁、财务总监龙进军先生拟参与收购科捷智能38%的股权并作为科捷智能高管重点参与科捷智能未来的经营工作。因个人工作重点的调整，申请辞去公司副总裁、财务总监职务，辞职后将不再担任公司的任何职务。

上述转让于2017年12月完成，转让后龙进军成为科捷智能第一大股东，软控股份将则仅持有科捷智能9%的股份。

虽然看不到2017年的财务数据，但在股权转让前，科捷智能2016年和2017年前7个月的营业收入为2617.73万元和4846.3万元，净利润为-3020.98万元和-1974.89万元，均为亏损状态。

股权转让后，科捷智能2018年至2020年营业收入连续增长，分别为3.71亿元、4.62亿元、8.8亿元，净利润分别为1594.1万元、1272.82万元、6146.39万元。

(业绩摘要，数据来源：软控股份公告)

在此背景下，科捷智能此次科创板IPO拟募资4.48亿元，发行不超过4521.23万股，占发行后总股份的25%。以此计算，科捷智能达到拟募资额时的估值为17.93亿元，相较2017年12月时增长了2291.32%。

考虑稀释作用后，科捷智能达到拟募资额目标时，龙进军将赚2.78亿元。

顺丰助力的背后

IPO日报发现，科捷智能的业绩增长离不开上市公司顺丰控股及其附属公司(下称“顺丰”)的助力。

2018年至2020年(下称“报告期”)，科捷智能的第一大客户均为顺丰，相关销售金额分别为1.63亿元、9966.63万元、3.97亿元，占营业收入的比例分别为43.99%、21.55%、45.12%。2020年，公司对顺丰的销售金额同比增长298.34%，占营业收入的比例也是报告期内最高。

(前五大客户摘要，数据来源：申报稿)

值得一提的是，顺丰还是公司的大股东。

2020年7月，顺丰控股全资孙公司顺丰投资通过受让和增资的方式成为科捷智能的股东，彼时持股比例高达21.47%。

2020年10月，科捷智能实施员工股权激励计划后，顺丰投资与科捷智能第一大股东的持股比例仅相差2.25个百分点。

2020年11月，“差点”成为第一大股东的顺丰投资将科捷智能5.83%的股权转让给金丰博润，从而扩大与第一大股东的距离。不过，这种差距可能是视觉方面的错觉，毕竟顺丰投资持有金丰博润60.61%出资份额，实际下降的持股份额并不多。

(2020年10月时股东摘要，数据来源：申报稿)

IPO日报初步计算，考虑稀释作用后，科捷智能达到拟募资额目标时，顺丰投资将赚1.58亿元。

除顺丰外，科捷智能还有大客户也属于关联方，比如2020年第4大客户海尔日日顺的关联方日日顺创智持有科捷智能8.51%的股份。整体来看，科捷智能2020年关联交易占营业收入的54.87%。

对此，资深投行人士赵笏阳对IPO日报表示，“监管层可能会关注关联交易的合理性，尤其是股东进入的时间，如果是最近进入的，容易产生帮忙做业绩的嫌疑。”

某上市公司董秘则对IPO日报表示，关联交易是核查的重点，占比太高或者解释不够合理，监管层有可能会要求解决关联交易的问题。

值得一提的是，科捷智能及其实控人与顺丰投资、日日顺创智、方卫平、金丰博润、汇智翔顺等投资人还曾签有对赌协议，比如约定上市期限、业绩承诺和补偿、最惠国待遇、优先认购权等等。

虽然在科捷智能申报科创板前夕，相关原应由科捷智能承担的义务转由实控人等承担，且目前处于终止状态。但如果科捷智能上市失败，相关终止执行的义务立即恢复。